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7月2日期市早盘攻略:环保限产趋严 钢材成材期价同涨
发表日期:2019-07-07 21:02| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:宏观远期安全生产溢价促使负基差的潜在期现冻结陷阱 。 天然橡胶:需求暂难企稳,沪胶维持弱势 观点:昨天沪胶低位窄幅震荡。反应橡胶当下基本面较弱,一方面是随着产区干旱天气的缓解,后期供应大概率增加,另一方面则是,需求端没有亮点,且没有企稳迹象,

  宏观&大类资产

  宏观大类:OPEC减产延长,关注下半年通胀溢价的上升

  G20对于中美而言获得了缓冲的时间窗口,冲突的暂缓增加了市场的乐观押注。A股对融资结构转换的驱动,在分子端上行的力量没有达到的情况下,市场押注分母端的改善。不考虑意外供给中断的影响,至少从政策驱动而言,OPEC的减产延长降低了分母端能够更大宽松的空间。我们正处在这样一个阶段——分子端向上的转折点未至,分母的宽松预期已经打满,资产价格对于通胀风险的定价更加稀薄,关注短期调整的风险。

  策略:高配美股、 A 股、利率, 黄金、 人民币中性,低配商品和美元

  风险点:货币超预期宽松

  中国宏观:制造业景气度较为低迷

  昨日公布的6月财新制造业PMI超预期下滑,四个月来首次落于荣枯分界线以下。当前经济进一步承压,内需明显收缩,经济触底回升尚需时日,我们认为短期制造业PMI上行空间有限。另外昨日银保监会发布关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知。通知明确,保险资金不得投资基础资产属于国家及监管部门明令禁止的行业或产业的资金信托等内容。此次通知的印发意在进一步加强保险机构投资集合资金信托业务管理,有助于规范保险机构的投资行为,切实防范资金运用风险。

  策略:权益市场中性

  风险点:宏观刺激政策超预期

  金融期货

  国债期货:制造业景气度下滑

  期债早盘低开。但是随着6月财新中国制造业PMI的公布,强化了内需仍然偏弱的宏观场景,期债价格涨势扩大。短期来说,我们认为利率端或仍然存在反弹风险,一方面是考虑到美债利率下行空间已经不足,在降息预期修正下存在反弹可能,伴随着美债利率的反弹路径,中债利率也将做出同步反应。另一方面,中国经济数据的下滑由于已经在市场预期之中,对其影响预计将会边际转弱,叠加考虑到信贷投放的季节性规律,6月或有信贷冲高的可能,对利率端也将产生宽信用的负面制约。中期来说,中国经济大概率步入了经济下行的后半段,国内利率或仍有下行的动力,但是出现类似于18年大趋势行情的概率较小,今年的交易机会更多是阶段性的,或者说是小趋势的。

  策略:短线谨慎看空

  风险点:全面降准  

  能源化工

  原油:OPEC或调整减产库存目标

  目前OPEC新的减产协议更加倾向于延长减产9个月,同时将减产的库存目标调整为2010-2014年的5年均值,这表明OPEC对于减产并不仅仅是托底油价,而是要提高油价,意味着OPEC对市场产生供需缺口有更高的容忍度,虽然这一力度略超市场预期,但这也表明需求的巨大不确定性,OPEC只能用更大幅度的减产来应对潜在的需求增长放缓,说明在OPEC的判断中,基本面前景并不乐观。

  策略:单边中性偏多,做缩Brent Dubai EFS。

  风险:西区出现突发性供应短缺,东区炼厂加工量增长不及预期,中东局势降温。

  燃料油:新加坡市场维持稳固

  新加坡市场结构本周维持稳固,380cst现货升水以及月差结构保持在高位水平。一方面,供应端仍维持偏紧态势,7月份船货流入量继续停留在低位;而另一方面船用油升水走高,反映当地船燃需求的进一步恢复;因此短期来看供需基本面继续支持燃料油裂差与月差结构。但之后随着炼厂加工量的回升,燃料油产量或重新增加,可能会再度带动市场结构小幅转弱。国内市场方面,主力合约FU1909与新加坡380cst掉期1908合约价差约为22美元/吨;FU1909-FU2001跨期价差为359元/吨,而新加坡380掉期1908-1912合约价差为55.25美元/吨,经汇率换算FU 91价差较外盘月差低20元/吨。参考外盘,91价差仍有一定上涨空间。当前来看,由于低硫燃料油的供应预期改善,新加坡远月合约(临近2020年初的合约)近期有所走强,对月差形成一定压制。但我们认为短期内近月合约会受到基本面的支持,表现更为强势,对月差形成有力支撑,因此可以考虑继续持有FU 91正套头寸。

  策略:中性,继续持有FU1909-2001正套。

  风险:船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;受污染乌拉尔原油被大量出售给发电厂;伊朗燃料油走私量大幅回升。

  沥青:市场氛围好转,现货试探上涨

  观点:市场氛围好转,昨天中石化华东、华南沥青价格持稳,但山东沥青开单价、结算价同步上调30元/吨,华东地炼试探上涨。沥青近期基本面变化不大,上游厂库及社会库存持续回升反映当下基本面依然较弱,或限制了现货价格的反弹空间。原料供应充裕以及生产利润尚存,上游开工率维持,上游沥青供应保持充裕。炼厂库存压力造成6月份上游持续调价,使得基差持续走弱,短期市场氛围的好转或将使得上游调价压力暂缓解。下游南方受雨季影响,需求依然没有改善,北方需求则将延续改善。从上游生产利润以及进口盈亏来看,沥青当前估值并不低,预计沥青短期价格难有表现,总体跟随原油波动,最近原油持续反弹,沥青价格短期或延续反弹。

  策略:中性

  风险:委内瑞拉马瑞油出现断供;国际油价持续大幅回调

  TA与EG:TA近端价格创年内新高 EG减产力度明显下降

  观点:上一交易日TA09再度强劲上涨、夜盘继续上升至年内最高区域,而EG09则维持震荡调整的偏弱状态。TA方面,虽然整体直接供应产出方面变化较小,但是来自于供应群体预期的改善和信心的提振,在目前供需偏紧格局下其积极作用较为明显,TA供需两端的正面因素叠加再度推动利润及价格的大幅走强;EG方面,主要积极作用体现在上述的需求端,而供应群体预期信心的虽也正面,但受制于供需显著过剩的周期制约、表现出来得积极意义十分有限,后期EG价格及利润的回升修复主要还是依赖供应端显著减产的维持。价格走势方面,TA09短期中性、中期谨慎偏多,短期上涨过快、策略上可考虑多单逢高离场、回调再考虑补回;EG09暂持中性观点,价格反弹之路或较曲折、暂观望等待机会为主。

  单边:TA09短期中性、中期谨慎偏多,短期上涨过快、策略上可考虑多单逢高离场、回调再考虑补回;EG09暂持中性观点,价格反弹之路或较曲折、暂观望等待机会为主。

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