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4月23日期市早盘攻略:沥青增仓首位 原油成本端支撑增强
发表日期:2019-05-14 19:08| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:宏观大类资产宏观大类:欧洲的压力测试随着3月波动之后,市场的通胀预期再次回到了1月以来的上行高位,走势虽然平坦但是方向没有改变。对于央行而言,在预期经济

  宏观&大类资产

  宏观大类:欧洲的压力测试

  随着3月波动之后,市场的通胀预期再次回到了1月以来的上行高位,走势虽然平坦但是方向没有改变。对于央行而言,在预期经济增长继续回落的当下,陷入到了进退两难的“观望”境地。而中美5月达成的时间表降低了分子端冲击带来的宽松压力,但是美欧之间的矛盾升级却加大了欧央行在此时的选择——法国事件后右翼思潮的再次上升,油价上行带来的地缘不稳定性可能,以及自身经济增速的疲弱,都对于5月下旬欧洲议会的选举带来挑战,欧洲站在十字路口。短期虽然中美经济数据层面依然存在压力,但是美元的强势阶段仍未过去,关注市场流动性变化可能。

  策略:维持避险资产中性,风险资产减配

  风险点:通胀预期快速上行

  中国宏观:延续政治局会议精神

  昨日召开了中央财经委员会第四次会议,此次会议和此前中央政治局会议关于未来经济工作的提法基本一致,虽然此次会议再提逆周期调节,但我们认为短期货币政策边际宽松程度有限,在1季度财政政策明显发力的情况下财政发力节奏未来或将放缓。因此未来需谨防逆周期调节力度放缓造成的政策预期差对于资本市场造成的冲击。另外昨日央行电视电话会议要求聚焦深度贫困地区,加大信贷资源和政策措施倾斜力度。此前的政治局会议也对打好脱贫攻坚战提出具体要求,未来脱贫攻坚将持续发力。

  策略:权益市场中性

  风险点:宏观刺激政策超预期

  金融期货

  国债期货:通胀的负面影响

  伴随着降准预期的落空,短期利空未尽。虽然从信用周期模型来看,宏观经济周期大概率将在今年3季度左右企稳,也就是说Q2仍然面临着经济的最后一次探底。但是宏观利率面临的情景更为复杂。随着地缘性政治(原油上涨)、猪价季节性因素叠加猪周期的影响(猪价上涨),预计通胀仍有上行空间,无论是对货币政策或是期债价格均有负面的抑制作用。因此Q2来说期债或将面临区间震荡或是偏弱震荡走势。交易窗口则来自于国常会所提到的中小银行降准,未来可持续关注。

  策略:谨慎看空

  风险点:经济超预期走弱

  股指期货:市场的调整逻辑

  一季度的股市估值在社融回暖、美联储紧缩退潮的背景下拉动着市场释放了一轮反弹。进入二季度我们认为浩浩荡荡的估值牛行情或将在近日出现刹车。一方面,从国内盈利周期模型来看,预计盈利端将于三季度左右出现,二季度仍然处于衰退的后周期当中,对于股市来说短期也有调整或是区间震荡的可能。另一方面,伴随着中观行业的改善以及Q1社融的超预期放量,预计货币政策难有更大幅放宽的必要且信贷方面或也将在二季度出现收敛。在此背景下,估值扩张想要转向至盈利的扩张我们认为仍然需要时间,股市短期或有调整可能。不过我们观察到政策层面的托底预期仍显强烈,预计市场尽管有调整也难有深跌。

  策略:中性

  风险点:美股断崖式下跌

  能源化工

  原油:美国对伊朗原油出口制裁豁免到期

  短期内市场从消化消息的角度油价表现偏强,主要是经历了去年的制裁证伪行情后大家对制裁豁免到期的预期不高,普遍预计是豁免配额削减20~30%而不是全部到期,因此市场预期会得到修正,但在消化完消息之后,市场会关注伊朗出口下降幅度与OPEC实际增产数量,以及两者的时间差,我们认为基本面仍旧是紧平衡为主,不排除布伦特涨至70~80美元/桶的区间上沿,值得注意的是,伊朗减产的是中重质原油,而沙特与阿联酋增产的是轻质原油,我们认为这会加剧当前石油市场的结构性矛盾,重油紧轻油松的局面将会维持。(具体内容详见研究院公众号的市场简评)

  策略:看多,布伦特买1906抛1911

  风险:全球经济增长失速导致原油需求不及预期

  沥青:原油成本端支撑增强

  地缘政治风险因素增强,全球原油市场在美国宣布自5月份起取消对伊朗原油出口的豁免后出现较大幅度上涨,对沥青成本端形成重要利好支撑。但需要注意的是目前来看,沥青现货市场仍呈现季节性淡季走势,期货价格在原油重要成本端利多的支持下快速拉涨,期货出现升水显现100元/吨以上的水平,有望提供给期现套利商久违的套利空间。

  策略建议及分析:

  建议:中性操作,原油成本端支撑偏强。方向性可尝试继续做空炼厂利润,

  风险:委内瑞拉马瑞油出现断供;国际油价持续大幅回调

  燃料油:美国结束豁免,伊朗燃料油出口或受到打击

  昨日,美国白宫声明称总统特朗普决定不会更新针对伊朗的原定于5月份到期的原油豁免政策,目的是将伊朗原油出口降至零。美国停止豁免的决策使得原油市场存在供应大幅收紧的风险,虽然沙特等国家可能在6月会议上增产弥补这一缺口,但单从这个消息本身来说对油价是明显利多的,并在一定程度上支撑燃料油单边价格。就燃料油市场而言,美国结束豁免的决定理论上对伊朗燃料油出口没有直接影响,因为从制裁开始的时候(包括燃料油在内的)成品油就不在豁免的范围内。但是实际上伊朗燃料油出口通过各种规避制裁的方式保留下来,近期甚至达到140万吨/月,超过了制裁前的水平。而此次美方在宣布结束豁免的同时,也表态将探索切断伊朗逃避石油制裁的方式,因而以后对伊朗石油走私的打击力度可能会加大,原油豁免的结束也使得伊朗所有的石油出口都成为禁运对象,监控难度有所降低。因此,我们认为受到美国结束原油豁免的间接影响,伊朗燃料油出口未来有大幅下滑的风险,燃料油市场可能随之收紧。

  策略:中性,等待燃料油基本面修复后考虑FU1909-2001正套

  风险:船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离

  甲醇:春检峰值已过,内地周初指导价大幅下调

  港口市场:本周港口库存继续季节性去库,港口基差仅小幅反弹至-10;4月中下至5月上到港到港重新回升,港口去化或暂完结;3月下外盘复工后,美金仍未受压,marjarn六成附近、keveh230重启6成;

  内地市场:西北春检峰值上周过去,久泰MTO复工推迟至5月底引发5月内地再度阶段性累库;鲁南、苏北甲醛复工仍慢

  内地春检高峰4月中已过,叠加久泰MTO开车或推迟至5月底,甲醛复工偏慢,内地再有阶段性累库担忧;港口库存兑现季节性去库后,4月下再度面临到港阶段性回升。展望平衡表4月正式进入小幅去库,然而进入5-6月外购MTO正常生产后平衡表仍小幅累库,除非内地估值回落再度引发额外减产,否则无明显持续去库驱动;后期关注,港伊朗marjarn及keveh能否正常新增外盘供应VS 6月南京志诚MTO新增需求能否兑现,前者正常开工可覆盖后者增量。

(责任编辑:admin)
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